written by Cuando los medios dicen «la bolsa argentina subió 3%», en general están hablando del Merval. Es el índice de referencia de la bolsa argentina, administrado por BYMA (Bolsa y Mercados Argentinos), y mide el desempeño de las acciones más líquidas del mercado local. Así como el S&P 500 sigue a las 500 empresas más grandes de Estados Unidos, el Merval sigue a un grupo acotado de las acciones argentinas que más se negocian.
Antes de avanzar, conviene aclarar algo que genera confusión frecuente entre inversores que recién empiezan: el Merval no es una acción que se compra. Es un índice, una medida que resume el comportamiento de un conjunto de acciones. Entender esa diferencia es el primer paso para entender todo lo demás.
¿Cómo se arma el Merval? La metodología
El Merval no tiene un número fijo de empresas. Su composición se revisa periódicamente (de forma trimestral) y varía según la liquidez de cada acción en ese período.
El criterio de inclusión central es el volumen operado: entran al índice las acciones que más se negociaron en la bolsa durante el período de referencia, no necesariamente las empresas más grandes en términos de facturación o valor de mercado.
Su nombre completo es S&P Merval, porque desde 2018 la metodología del índice es administrada en conjunto por S&P Dow Jones Indices y BYMA. Esto le dio al índice un estándar más alineado con otros índices bursátiles internacionales.
Un dato importante para interpretar sus movimientos: históricamente el Merval estuvo bastante concentrado en sectores como bancos, energía y materiales. Esa concentración implica que, si esos sectores caen, el índice puede caer en conjunto aunque otras acciones individuales estén subiendo.
¿Para qué sirve seguir el Merval?
Seguir el Merval tiene sentido en al menos tres planos distintos:
Como referencia de mercado. Si una cartera de acciones argentinas rinde menos que el Merval en el mismo período, esa cartera está, en los hechos, perdiendo contra el índice. Es el benchmark natural para cualquier inversor local que opera renta variable argentina.
Como indicador macro. El Merval tiende a anticipar expectativas sobre la economía argentina. Suele subir cuando hay señales de optimismo, como un acuerdo con el FMI, una baja del riesgo país, mayor estabilidad cambiaria; y cae cuando aumenta la incertidumbre.
Como contexto para operar. Entender en qué fase está el mercado en general ayuda a tomar mejores decisiones de entrada y salida en acciones individuales, incluso si la estrategia no pasa por invertir en el índice como tal.
Merval en pesos vs. Merval en dólares (CCL)
Este es uno de los puntos más importantes para cualquier inversor, y muchos artículos lo pasan por alto.
El Merval medido en pesos puede subir con fuerza en términos nominales, pero si el dólar sube más rápido que el índice, medido en dólares el mercado puede estar cayendo al mismo tiempo. Por eso los analistas suelen mirar el Merval en dólares CCL (contado con liquidación) para tener una lectura más honesta del desempeño real del mercado.
Un ejemplo simple: si el Merval sube 50% en pesos durante un período, pero en el mismo lapso el dólar CCL subió 80%, el mercado en realidad bajó en términos dolarizados. La suba en pesos, en ese caso, es más un reflejo de la inflación y la devaluación que de una mejora genuina en el valor de las empresas. Es decir:
El Merval en pesos puede subir y aun así estar cayendo en dólares. Siempre conviene mirar las dos versiones antes de sacar conclusiones.
Es un poco como medir la temperatura: el promedio puede subir en grados Celsius y bajar en Fahrenheit, según la escala que uses. El número cambia, pero lo que hay que entender es con qué vara se está midiendo.
Las acciones que componen el Merval: los «paneles líderes»
Las acciones que integran el Merval son las llamadas acciones «líderes» o del «panel principal» de BYMA. En términos generales, suelen estar representados sectores como:
- Bancos: Galicia, Macro, Supervielle, entre otros.
- Energía: YPF, Pampa Energía, Transportadora de Gas del Sur (TGS).
- Materiales: Aluar, Ternium.
- Consumo: Loma Negra.
Es importante aclarar que esta composición cambia con cada revisión trimestral, así que antes de operar conviene verificar la lista actualizada directamente en la web de BYMA o de S&P Dow Jones Indices, en lugar de basarse en una lista fija.
¿Se puede invertir en el Merval directamente?
No se puede comprar el índice como tal, pero sí es posible replicarlo de dos formas principales:
- Armando una cartera propia con las acciones que componen el índice, en proporciones similares a su ponderación real.
- A través de un Fondo Común de Inversión (FCI) de renta variable argentina que tenga al Merval como benchmark, como es el caso de algunos FCI de acciones locales.
Los CEDEARs de ETFs como el ARGT, que replica un conjunto de acciones argentinas que cotizan en Estados Unidos, son una alternativa relacionada, aunque no son idénticos al Merval: la composición, la ponderación y la moneda de referencia difieren.
Conclusión
El Merval es, en definitiva, el termómetro más citado del mercado argentino: no una acción para comprar, sino una medida que resume cómo les está yendo, en conjunto, a las empresas más líquidas de la bolsa local. Entender cómo se arma, qué sectores lo dominan y, sobre todo, la diferencia entre mirarlo en pesos o en dólares es lo que separa a un inversor que sigue los titulares de uno que realmente entiende qué está pasando con el mercado.
¿Querés empezar a seguir el mercado argentino con criterio propio? Operá las acciones líderes del Merval desde la app de Alfy Inversiones y armá tu cartera basándote en fundamentos, no en lo que «dicen» que va a pasar con la bolsa.
NOTA: este artículo tiene carácter educativo y no constituye asesoramiento financiero personalizado. Toda inversión conlleva riesgos.
